近日，號(hào)稱“券商之家”的吉印通科技正式撤回申報(bào)材料，最終沒能把自己送進(jìn)資本市場(chǎng)。

最早在2020年，北京吉印通科技股份吉印通與國金證券簽署《關(guān)于首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市之輔導(dǎo)協(xié)議》，到2021年*月，吉印通科技宣布擬上市板塊由創(chuàng)業(yè)板轉(zhuǎn)至上交所主板，*月正式遞交招股書闖關(guān)上交所。

不過，剛遞交申報(bào)材料吉印通科技就被證監(jiān)會(huì)抽中現(xiàn)場(chǎng)檢查，數(shù)月后收到反饋意見，但最終吉印通科技還是以失敗告終。

“券商之家”業(yè)務(wù)模式遭質(zhì)疑

據(jù)公開資料顯示，吉印通科技自設(shè)立以來一直活躍在證券市場(chǎng)，成立之初，公司主要向券商、銀行、信托、基金等客戶提供各種商務(wù)文件的設(shè)計(jì)、排版及制作服務(wù)，目前公司業(yè)務(wù)包括為擬發(fā)行股票、債券及重大資產(chǎn)重組的公司提供在申請(qǐng)IPO、再融資、發(fā)行債券、重大資產(chǎn)重組及新三板掛牌等業(yè)務(wù)領(lǐng)域的解決方案。

簡(jiǎn)單地說，吉印通科技由于距離證監(jiān)會(huì)不足*公里，業(yè)務(wù)與證券市場(chǎng)投資銀行業(yè)務(wù)密切相關(guān)，發(fā)跡時(shí)主要為企業(yè)打印上市申報(bào)材料等，并也在這一細(xì)分行業(yè)形成壟斷之勢(shì)，一度被戲稱為“最牛打印店”。

顯然這種經(jīng)營模式下，吉印通科技始終無法擺脫勞動(dòng)密集型的標(biāo)簽，截至2020年末，公司員工總數(shù)為10*1人。2018年至2020年期間，公司人工成本占當(dāng)期營業(yè)成本的比重分別為**.*4%、6*.04%和*2.*8%，是營業(yè)成本的主要構(gòu)成部分。

在申報(bào)上市時(shí)，公司簡(jiǎn)稱中帶有“科技”的字樣也因此一度遭到質(zhì)疑，雖然吉印通科技表示目前公司已擁有多項(xiàng)計(jì)算機(jī)軟件著作權(quán)，能夠?yàn)楣酒渌麡I(yè)務(wù)提供技術(shù)支持，但從構(gòu)成來看，申報(bào)文件制作與咨詢?nèi)匀皇枪咀钪饕氖杖雭碓础?/p>

從招股書來看，吉印通科技將主營業(yè)務(wù)分為投行相關(guān)業(yè)務(wù)支持與服務(wù)、吉印通及智慧投行軟件業(yè)務(wù)三個(gè)部分。

報(bào)告期各期，投行相關(guān)業(yè)務(wù)支持與服務(wù)的收入占比分別為4*.*%、6*.*1%和*2.*4%，占比逐年增加，目前是公司最主要也增長(zhǎng)最快的業(yè)務(wù)。此外，吉印通收入占比由2018年的4*.81%大幅下降至2020年的18.64%，智慧投行軟件業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)也較為遲緩。

事實(shí)上，吉印通科技的投行相關(guān)業(yè)務(wù)支持與服務(wù)主要包括申報(bào)文件制作咨詢、底稿整理咨詢、數(shù)據(jù)核對(duì)咨詢、投資項(xiàng)目及規(guī)劃咨詢、信披文件制作及咨詢等服務(wù)內(nèi)容。

而完成相關(guān)業(yè)務(wù)吉印通科技表示主要依托的是專業(yè)知識(shí)儲(chǔ)備及項(xiàng)目經(jīng)驗(yàn)，也因此公司上市披露輔導(dǎo)機(jī)構(gòu)時(shí)，曾被調(diào)侃“也不知道是誰輔導(dǎo)誰”。

但值得一提的是，在反饋意見中卻對(duì)吉印通科技的“經(jīng)驗(yàn)”是否合規(guī)提出了疑問。在目前審核體制下，發(fā)行人申報(bào)文件并非全部公開，而吉印通科技向客戶提供的相關(guān)業(yè)務(wù)是否參考了其他客戶的申報(bào)文件，是否經(jīng)過相關(guān)客戶的授權(quán)，是否利用壟斷地位強(qiáng)制客戶授權(quán)，對(duì)于客戶非公開披露的信息，公司相關(guān)收集、錄入、查詢等行為是否損害客戶利益，是否侵犯客戶的商業(yè)秘密。

上市申報(bào)“熟練工”毛利率短期大幅提升

整個(gè)報(bào)告期內(nèi)，吉印通科技先后針對(duì)券商行業(yè)開發(fā)出二郎神、云協(xié)作、核查寶、智慧云等多款智能化產(chǎn)品，申報(bào)文件制作及咨詢業(yè)務(wù)占比不斷下滑，占當(dāng)年投行相關(guān)業(yè)務(wù)支持與服務(wù)業(yè)務(wù)收入的比例分別**.**%、**.*%和**.**%，但申報(bào)文件制作及咨詢依然是公司的立身之本。

201*年及2020年，科創(chuàng)板新增上市企業(yè)數(shù)量分別為*0家、14*家，創(chuàng)業(yè)板新增上市企業(yè)數(shù)量分別為*2家、10*家，2018年至2020年，我國全部板塊新增上市公司數(shù)量分別為10*家、20*家和**6家，截至2020年末，在審IPO企業(yè)數(shù)量為*4*家，同比增長(zhǎng)**.41%。

而吉印通科技的營收也隨著證券市場(chǎng)的繁榮水漲船高，2018年至2020年期間，公司分別實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入約為1.1*億元、1.8*億元和*.**億元，同期實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)分別為2*1*.**萬元、**42.*2萬元和1.14億元。

而對(duì)于證券市場(chǎng)的足夠了解和財(cái)經(jīng)細(xì)分領(lǐng)域的壟斷使得吉印通科技的打印店有極高的毛利率，報(bào)告期各期，公司綜合毛利率分別達(dá)到*4.**%、61.*4%和62.2*%，短短兩年迅速提升*.*個(gè)百分點(diǎn)，這一利潤(rùn)水平已經(jīng)能夠與多數(shù)券商業(yè)務(wù)相持平。

同時(shí)上市公司數(shù)量的增多讓吉印通科技也成為“熟練工”，公司在招股書中提到隨著業(yè)務(wù)規(guī)模的快速增長(zhǎng)，人員的工作效率明顯提高，申報(bào)文件制作及咨詢、底稿整理咨詢業(yè)務(wù)和數(shù)據(jù)核對(duì)咨詢業(yè)務(wù)毛利率在短期內(nèi)分別由4*.8*%、8.46%和60.8*%大幅增加至6*.86%、*6.2*%和*2.6*%。

事實(shí)上，吉印通科技在特定領(lǐng)域的壟斷性也遭到證監(jiān)會(huì)的質(zhì)疑，報(bào)告期內(nèi)，A股市場(chǎng)新增上市公司*04家，與公司有合作關(guān)系的有6*2家，占比高達(dá)*8.*%。吉印通科技在招股書中披露，2020年公司在IPO申報(bào)文件制作及咨詢、底稿整理咨詢和數(shù)據(jù)核對(duì)領(lǐng)域的占有率分別為*8.11%、64.6*%和**.4*%。

而對(duì)此，證監(jiān)會(huì)則提問公司取得較高市場(chǎng)占有率的原因，是否對(duì)外以監(jiān)管部門唯一指定、認(rèn)可的咨詢機(jī)構(gòu)、材料制作機(jī)構(gòu)或者可以向監(jiān)管部門輸送利益等作為賣點(diǎn)進(jìn)行不實(shí)宣傳，此外，公司是否存在《反壟斷法》規(guī)定的濫用市場(chǎng)支配地位的行為，對(duì)比同行業(yè)服務(wù)價(jià)格情況，發(fā)行人是否存在壟斷高價(jià)、壟斷低價(jià)等行為。

證監(jiān)會(huì)拷問“住宿洗浴快印”一條龍服務(wù)

吉印通科技“綁定”投行業(yè)務(wù)，在上市申報(bào)等打印領(lǐng)域做到極致，但隨著注冊(cè)制的推廣以及未來電子無紙化申報(bào)的大趨勢(shì)下，公司的核心競(jìng)爭(zhēng)力又在哪里，反饋意見中，證監(jiān)會(huì)也要求公司補(bǔ)充披露受新冠肺炎疫情及監(jiān)管部門推進(jìn)電子審核系統(tǒng)，紙質(zhì)文件的需求量大幅下降對(duì)公司未來業(yè)務(wù)的影響。

就目前情況來看，投行的高薪酬也并不是好拿的，IPO申報(bào)前夕在打印店門口“安營扎寨”也算是常事，而吉印通科技也貼心地將業(yè)務(wù)范圍進(jìn)行了延伸，對(duì)此證監(jiān)會(huì)則是直接發(fā)問，網(wǎng)傳公司提供“住宿洗浴快印”一條龍服務(wù)是否屬實(shí)。

在反饋意見中，證監(jiān)會(huì)要求吉印通科技披露，公司客戶在金燦酒店訂房可以享受8.8折優(yōu)惠的說法是否成立，榮金酒店將酒店業(yè)務(wù)承包給北京秋果酒店管理吉印通，相關(guān)經(jīng)營收益去向，以及公司提供辦公場(chǎng)所、餐飲服務(wù)、車輛服務(wù)、文件遞送服務(wù)等業(yè)務(wù)所產(chǎn)生的費(fèi)用結(jié)算、如實(shí)開票、關(guān)聯(lián)交易等問題。

而在招股書中，吉印通科技曾提到公司向榮金酒店采購的酒店客房服務(wù)，2018年至2020年各期采購金額分別為10萬元、2*.18萬元和1**.61萬元。

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