東吳證券股份吉印通朱國廣,周新明,張坤近期對海爾生物進行研究并發(fā)布了研究報告《收購厚宏智能科技，智慧藥房布局加速》，本報告對海爾生物給出買入評級，當前股價為69.77元。

海爾生物(688139)

投資要點

事件：2022年4月6日，海爾生物宣布收購蘇州市厚宏智能科技吉印通70%股權。

深耕醫(yī)療服務體系自動化，具備較強競爭力與性價比：厚宏智能科技深耕行業(yè)厚宏智能科技吉印通成立于2015年，為一家智慧一體化設備及解決方案供應商，主要專注于醫(yī)療服務體系相關自動化設備領域，產(chǎn)品涵蓋智慧藥房、智慧檢驗前端、智慧靜配中心、智慧住院區(qū)、智慧手術室等服務管理工作站，配備各系統(tǒng)數(shù)據(jù)信息分析服務功能，構建智慧一體化的醫(yī)療機構服務體系。公司核心團隊深耕醫(yī)療自動化行業(yè)十余年，相關方案已在200多家醫(yī)院落地應用，具備較強市場競爭力與產(chǎn)品性價比。

并購整合加速，增長動能充足：我們認為對厚宏智能科技的收購對于海爾生物的意義主要包括：①加速智慧藥房業(yè)務發(fā)展，增厚報表。公司2022年下半年推出門診、靜配用藥自動化解決方案，對厚宏的收購使得此業(yè)務加速發(fā)展。根據(jù)沙利文數(shù)據(jù)，我國藥房自動化滲透率僅為20%左右，市場規(guī)模有望于2025年達到132億元。隨著醫(yī)改政策不斷落地，對標發(fā)達國家97%以上滲透率，我們認為此業(yè)務板塊增速有望超過公司整體；②與公司其他業(yè)務協(xié)同，實現(xiàn)共贏。通過資源整合、優(yōu)勢互補和渠道共享，有望快速提升公司在智慧藥房整體解決方案的核心競爭力，在推廣服務全國三級醫(yī)院的同時，還將迅速提升市縣級醫(yī)院滲透率，打開海外市場。海爾生物并購整合持續(xù)加速，未來仍有航空溫控、實驗室通用儀器等在研產(chǎn)品及儲備收并購標的，長期發(fā)展動能充足。

盈利預測與投資評級：我們預計公司2023-2025年營收分別為35.69/45.32/56.70億元，歸母凈利潤分別為8.00/10.35/13.11億元，當前股價對應PE分別為28/22/17×，維持“買入”評級。

風險提示：業(yè)務拓展不及預期；市場競爭加??；匯兌損益風險等。

證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報數(shù)據(jù)計算，華創(chuàng)證券高岳研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值高達96.98%，其預測2023年度歸屬凈利潤為盈利5.98億，根據(jù)現(xiàn)價換算的預測PE為37.31。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內(nèi)共有9家機構給出評級，買入評級5家，增持評級4家；過去90天內(nèi)機構目標均價為99.01。根據(jù)近五年財報數(shù)據(jù)，證券之星估值分析工具顯示，海爾生物（688139）行業(yè)內(nèi)競爭力的護城河良好，盈利能力良好，營收成長性良好。財務健康。該股好公司指標4星，好價格指標2.5星，綜合指標3星。（指標僅供參考，指標范圍：0 ~ 5星，最高5星）

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